白马股一再暴雷,踩雷的人都无视了这个迹象

作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2019-12-12 01:44

  本文由公多号苏宁财富资讯原创,作者为苏宁金融钻研院特约钻研员施旭健,首图来自壹图网。

  2019年最直击行家灵魂深处的事情是什么?

  坚信对于二级市场投资者来说,大白马屡次“暴雷”不息跌停肯定算一个。

  投资者亏损惨重之时难免发懵,为何安详特出的大牛股会蓦地在2018年的年报中显现业绩断崖式下滑?难道真的只是公司一时显现了难得吗?投资者只是单纯的幸运不益而“踩雷”?非也!

  客不都雅世界从来异国那么多突如其来,所有的倒塌与蓬勃都在发生前留下了蛛丝马迹,只是发现者寥寥无几罢了。

  在此,讲一个从财务报外的科现在分析中发现白马股隐患的手段,期待对行家规避亏损有所协助。

  今天介绍的是资产欠债外中存货与答收账款这两个科现在,第一片面教行家如何行使营收添速与存货添速剪刀差排雷,第二片面教行家如何行使营收添速与答收账款添速剪刀差排雷。

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  行使营收添速与存货添速剪刀差排雷

  清淡来讲,公司在经营时会按照业务收入的添速来调整存货的添速,以确保公司在产品炎销时不会由于产能的题目显现供不该求,也不会在产品出售遇阻时显现产能过剩、存货堆积的情况。

  所以,吾们看到许多企业的业务收入添速与存货添速是相匹配的,即使有短期的震动也会被时间的延迟所光滑。

  有鉴于此,当一家公司的业务收入添速与存货添速剪刀差一向扩大时,能干的投资者就要仔细了,肯定是走业或者公司经营出了题目。

  在此,吾们以欧菲光(002456,股吧)为例,来详细表明。

  欧菲光属于消耗电子走业,主业务务是手机摄像头膜组与触控类表现屏膜组。该公司上市以来,业绩赓续添进,尤其自2010年以来陪同着智能手机在全球排泄率的迅速添补,给投资者带来了优厚的回报。

  然而,2018年欧菲光年报一吐露就震惊资本市场——欧菲光公告宣布,存货有关削价准备计挑和成本结转相符计24.3亿元,2018年年报业绩从之前的业绩快报18.39亿元净利润修整为折本5.19亿元!

  这一变态暴雷,看似蓦地,实则早有征兆。从图1吾们能够看到,欧菲光在2017年之前的营收添速和存货添速一向都是保持同倾向转折,与业绩匹配度很高。然而,自2017年一季报最先,欧菲光营收添速一向下滑的同时,存货添速却一向走高,二者添速显现了倾向相逆的剪刀差。

  清淡来讲,存货过高主要因为有以下两栽:

  一是公司展看下一阶段将会大量出货而挑前备货;

  二是公司产品出售遇阻,存货产生积压。

  欧菲光的主业务务属于消耗电子走业,这类产品的特点就是生命周期短、更新迭代快。一旦卖不出往,产生积压,就会发生大量的存货减值。

  那么,为什么是2017年欧菲光的存货最先急速添补呢?

  这和手机走业摄像头与屏幕技术迭代速度快的特点有有关。2010年智能手机迅速发展以来都是单摄像头,而2016年下半年iPhone公布的新双摄手机引爆了手机双摄这一潮流,其他厂商纷纷跟进, 万和城平台手机摄像走业发生重大转折。有关到这一走业背景,这次欧菲光的业绩暴雷也就在情理之中了。

  对于故意的投资者来说,二级市场其实给了优裕的时间往幸免这一亏损。欧菲光2017年最先不息三个季度的添速剪刀差变态后,股价却处在历史最高点,可见市场对于这一新闻逆答不及。倘若投资者在2017年不息三个季度财报公布后异国发现这一隐患,能够,接下来在2017年年报与2018年一季报公布后这一剪刀差照样存在,股价当然较最高位已经有肯定水平下跌,但是倘若这个时候及时离场,照样能够幸免主要的亏损。

  一些学过有效市场理论的投资者能够会质疑笔者的分析,认为总共公开新闻已经足够逆映在股价中,基本面分析在股市中无法取得超额利润。然而,上述案例已经足够表明吾国A股市场对一些必要动脑筋分析的新闻逆答主要不及,能干的投资者议定对公开数据的深入分析十足能够幸免主要亏损。

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  行使营收添速与答收账款添速剪刀差排雷

  接下来介绍另外一栽排雷手段——行使营收添速与答收账款添速剪刀差(此处答收账款包括了资产欠债外中答收票据与答收账款两个科现在,下文中都用答收账款来代替)。

  一般来讲,公司的出售策略是公司经营过程中一向摸索后形成的比较安详的模式,不会轻易转折,所以营收添速与答收账款添速的转折也都是同步的。倘若投资者发现某一阶段答收账款添速清晰高于营收添速,那也能够逆映出该公司的经营出了题目。

  在此,吾们举东阿阿胶(000423,股吧)的例子来表明。

  东阿阿胶是一家以中药保健品为主业务务的公司,其主导产品“东阿”牌阿胶具有2500多年历史,山东11选5开奖记录汉唐至明清一向是皇家贡品。

  从图2中能够看到,东阿阿胶公司2009年至2014年的答收账款占业务收入的比例一向很矮,但是从2015年最先这一占比添补、显现变态。倘若说2015年和2016年答收账款的添进只是经营的震动,那么2017年这一数据不息大添且突破历史平台大幅上扬,就绝不是浅易的经营震动所能注释的。

  对数据敏感的投资者,财报中看到这一数据时,答该能感觉到公司的经营出了题目——2018年一季报东阿阿胶的营收添进竟然惟独1.17%,这与之前营收的高添进形成重大的落差,而此时公司的答收账款则不息大幅添补,由2017年10.57亿猛添至2018年一季度的16.29亿,2018年一季报答收账款占营收收入比例高达96%!

  自然,2018年中报、三季报和年报的经营数据不息凶化,2019年一季报和中报的经营数据添速凶化,公司股价大幅下跌。

  接下来,吾们结相符东阿阿胶的基本面来分析一下公司原形出了什么题目。

  东阿阿胶公司的产品,行为家喻户晓的百大哥字号,所拥有的绝密配方是其重大的竞争上风。从该公司多年来的财报也能够看到,答收账款占业务收入的比例一向都保持着专门幼的四周。这表明该公司的产品一向都很畅销,不存在经销商大四周赊销的情况。

  然而,2015年最先这一占比最先一向上升,并且在2017年和2018年大幅添补,与此同时业务收入添进却最先凝滞甚至下滑。

  其实,东阿阿胶在2014年营收就显现过负添进,当然2015、2016、2017不息三年营收恢复了高添进,但也是这三年答收账款添速大幅度高于营收添速。所以,东阿阿胶很有能够从2015年最先以大四周赊销给经销商为代价来维持营收的高添进,与此同时一向对其产品进走挑价。

  云云,经销商能够支付幼批资金拿到更多的货,而公司议定挑价使经销商拿到货物的同时账面就表现添值,所以经销商就会有动力往拿更多的货,而这些经销商渠道一向添补的存货并非都出售给了消耗者,而是片面在涨价预期下被经销商囤积首来。所以让人意料不到的一幕显现了,这栽本是消耗品的阿胶,被涨价预期授予了投机属性,而东阿阿胶公司不息添大答收账款,添大赊销给经销商的力度以保障营收添进,直到压垮骆驼的末了一根稻草显现——随着东阿阿胶越来越腾贵和其他品牌阿胶产品的削价,买账的消耗者缩短,经销商不再添大囤货,终于,投机氛围埋下的隐患形成了财报中数据的暴雷。

  笔者议定复盘发现,不论是2017年的财报照样2018年一季报,都对这一隐患有所表现,可是A股市场的股价,对这一数据的逆答主要不及,这给了能干的投资者优裕的离场时间。能干的投资者,能够行使这一手段挑供的线索,规避股价大幅下跌的风险。

  3

  总结

  文章的末了,吾们做一个总结。本文介绍了资产欠债外中存货与答收账款这两个科现在,议定发现这两个科现在在财报中的添速与业务收入添速的不匹配来发现隐患,从而幸免股市投资者承受暴雷后股价大幅下跌的亏损。

  这边值得一挑的是,任何手段都不克物化板僵化的套用,马克思唯物主义很早就通知吾们“详细情况,详细分析”。迥异的走业,迥异的公司,有迥异的产品特点与商业模式,吾们在分析一家公司的经营状况时,肯定要全方位的故意已久。遇到上述介绍的科现在变态时,必要引首警惕,再往详细而仔细地分析一下公司的基本面是否有凶化的风险,末了才干做出正确的决策。

  坚信智慧的你已经学会了此分析手段,能够复盘一下其他暴雷的公司,看看在股价大幅下跌前的财报中是否也显现了许多变态科现在。

  你发现了哪些公司有暴雷的迹象呢?迎接留言与吾们交流!

  编辑:陈霞 毛德芬

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